vendredi 4 juillet 2014

Finance : les ménages plus avisés que les professionnels


The Economist a consacré un papier passionnant à une étude de la Federal Reserve sur la pertinence du jugement des ménages et des professionnels de la finance sur l’évolution de l’activité. D’où il ressort que les ménages sont plus avisés, une forme d’hommage indirect à la démocratie.



Les moutons, ce sont les traders

The Economist commence par rappeller que pour les professionnels de la finance, l’opinion des ménages ne représente que du « bruit ». Parce que leur besoin ou disponibilité d’argent ne coincide pas forcément avec le bon moment « ils échangeraient trop souvent (…) et ils sont enclin à des biais comportementaux comme un excès d’optimisme et une allergie aux pertes », si on en croit Nate Silver. Malheureusement, la recherche menée par la Fed démontre au contraire que l’opinion des profanes a beaucoup plus de sens que celle des professionnels. Elle montre qu’une forte augmentation de la dispersion de l’opinion des ménages précède généralement toutes les récessions, alors que l’opinion des professionnels reste également dispersée et ne se disperse que dans la seconde moitié des récessions.

The Economist cite un financier pour qui « il n’y a aucun sens pour moi à prédire une récession. Si j’ai raison, personne ne me remerciera et si j’ai tort, je serai viré ». En clair, « les amateurs sont meilleurs pour prédire les récessions que les experts ». L’étude souligne que les ménages échangent davantage quand la divergence des opinions augmente, au contraire des professionnels, et conclut : « il est probable que les ménages ont collectivement des informations que les analystes professionnels n’ont pas, et contribuent donc à la formation des prix et à l’efficacité des marchés ». Pour The Economist, « c’est peut-être parce que les enquêtes interrogent des personnes de milieux et d’origine différents, quand les analystes en investissement sont un petit groupe qui pourrait souffrir d’un esprit moutonnier ».

Un bel éloge de la démocratie

Ce faisant, il est difficile de ne pas y voir un éloge, conscient ou pas, de la démocratie. En effet, étant donné mon milieu, combient de fois ai-je entendu que les Français n’avaient pas le savoir nécessaire pour trancher telle ou telle question. C’est notamment ce qui fut entendu lors du référendum sur le traité de Maastricht ou le TCE. Cependant, cet exempe démontre que finalement la sagesse est sans doute d’autant plus grande que le groupe est important. Même les experts les plus pointus de la finance ont collectivement tort par rapport aux ménages qualifiés d’ignorants par certains ! Finalement, plus le groupe est petit et moins il est divers, moins sa pensée est claire du fait de l’esprit moutonnier, si bien décrit par Keynes, qui parlait des esprits animaux qui ont toujours animé les marchés.

C’est l’exact inverse de ce que construisent les oligarques politiques du PS et de l’UMP, qui ne cessent de retirer du cadre démocratique des pans de plus en plus importants de la main du peuple, qu’ils jugent trop souvent mal avisé. C’est la logique qui a mené à l’indépendance des banques centrales. Mais comme sur les marchés, l’opinion des experts peut être bien moins avisée que celle des profanes. C’est ce que l’on a vu avant la crise financière de 2008, où les régulateurs ont laissé faire n’importe quoi aux banques, avec une croissance totalement inconsidérée de la masse monétaire dans la zone euro, dépassant parfois les 10% par an alors que l’activité réelle ne progressait que de 1%...

La démocratie ne répond pas seulement un idéal d’égalité, qui place le jugement de chaque membre d’une communauté sur le même plan, qu’il soit riche ou pauvre, sachant ou pas. C’est sans doute aussi le moyen le plus efficace d’organiser une société, les oligarques étant plus promptes à l’erreur que le peuple. 

11 commentaires:

  1. Un bémol, les bulles immobilières ce sont beaucoup les particuliers qui y ont cru, Espagne, US, Irlande, GB, Pays-Bas...

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    1. Pas sûr! Cependant ils y ont été incité par des taux d'intérêts trop faibles comme en Espagne, eu égard à la réalité économique,( elle a bénéficié des taux d'intérêts allemands permis par l'euro, pour leur faire miroiter un rapide enrichissement pour des gens qui n'en avaient pas les moyens, en raison de la stagnation des salaires, par des banques cupides aux US.

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    2. C'est impossible à mesurer mais le rôle des médias n'est pas neutre non plus.
      Avec quasiment tous les articles qui répètent "c'est le moment d'acheter" en s'appuyant sur les "experts" des lobbys immo.
      Lobbys immo qui savent rendre la pareille en achetant un max de pub dans les journaux...

      Les prix montent, "c'est le moment d'acheter".
      Les prix baissent, "c'est le moment d'acheter".
      Les taux baissent, "c'est le moment d'acheter".
      Les taux montent, "c'est le moment d'acheter".

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  2. @ Laurent

    Papier très intéressant mais qui me surprend un peu. La lecture des forum de boursorama sur n'importe quelle valeur boursière est en effet absolument désespérante, avec des avis absolument ridicules, agressifs envers les autres, basé sur des pseudos raisonnements et des analyses de graphiques historiques qui ne prédisent en rien l'avenir. Le plus souvent d'ailleurs, ces messages sont contraire à la loi (en effet, tout investisseur émettant une recommandation d'investissement sur une valeur doit normalement indiquer quelles positions il détient sur cette valeur).

    Tythan

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  3. Le résultat de cette étude ne me surprend pas.

    Plus la question est complexe plus il est souhaitable de prendre en compte un grand nombre d'avis différents pour prendre la moins mauvaise décision.

    D'autre part la démocratie n'est pas concevable sans liberté d'expression et d'opinion. Inversement il n'y a pas de dictature sans censure. Le dictateur est alors pris à son propre piège, on ne lui dit que ce qu'il a envie d'entendre au lieu de l'informer de ce qu'il se passe réellement et ce que ses sujets en pensent vraiment.

    C'est même probablement l'un des plus grands défis que devra relever la Chine dans les prochaines années. Déjà les hommes d'affaire et les financiers chinois sont obligés d'accéder à des informations censurées par le régime sous peine de prendre des positions qui leur feraient perdre de l'argent. Ce n'est pas parce qu'un accident industriel ou une révolte sociale est censuré par les médias autorisés qu'il n'aura pas d'effet sur le cours des actions et des obligations à Wall Street, et donc dans le monde entier.

    J'ajouterai qu'il est quasiment impossible de juguler la corruption dans une société qui ne respecte pas la liberté d'expression. C'est la raison principale pour laquelle les démocraties savent mieux identifier et défendre leurs intérêts nationaux que les dictatures.

    Ivan

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  4. « Les oligarques politiques du PS et de l’UMP, qui ne cessent de retirer du cadre démocratique des pans de plus en plus importants de la main du peuple, qu’ils jugent trop souvent mal avisé ».
    Pourquoi disent-ils le peuple « mal avisé » :
    1. d’abord, parce que ce jugement de valeur correspond à leur éducation, à leur culture, au besoin de se différencier,
    2. ensuite, et surtout, parce qu’il permet de justifier les inégalités sans avoir besoin d’arguments convaincants
    Les plus forts, les plus intelligents ont leur juste part, les faibles et les ignorants doivent s’estimer heureux que les premiers consentent à partager (inégalement).

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  5. @ Anonyme

    Les bulles immobilières sont largement la responsabilité des banques : aux USA, elles faisaient des prêts NINJA, et revendaient les prêts ou les assuraient avec des CDS leur permettant de prêter n’importe comment. Enfin, la privatisation de la création monétaire explique aussi cela. Et dans la zone euro, l’unification monétaire a joué un rôle.

    @ Tythan

    Peut-être, mais on entend beaucoup de bêtises dans les milieux d’analystes. Et puis, cela ne démonte pas l’étude de la Fed.

    @ Ivan & Démos

    Bien d’accord

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  6. En attendant, personne n'a obligé les particuliers à signer un prêt immo, mais trop l'ont fait, donc votre hypothèse s'effondre devant les faits. Les particuliers se sont montrés aussi moutons que les professionnels de la finance, ce qui a généré une crise majeure en Europe et US. Ce sont même les subprimes le déclencheur, et ce sont les particuliers qui ont signé les contrats. Alors arrêtez de dire des conneries sur la lucidité démocratique du particulier.

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  7. Renseignez-vous sur ce qu'on fait les banques aux USA et vous direz autre chose. Je conseille notamment les 2 premiers livres de Jorion dont j'ai fait le résumé :

    http://www.gaullistelibre.com/2013/12/53-livres-pour-mieux-comprendre-la-crise.html

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  8. Gilbert Perrin
    À l’instant ·

    CE SYSTEME POLITICO-FINANCIER CORPORATISTE (état, ELUS, FONCTIONNAIRES,SYNDICATS, PATRONS du CAC 40) qui CREVE le MONDE ???

    On le retrouve à tous les niveaux :

    - dans tous les partis politiques sans aucune distinction
    - Dans les communes et les territoires (communautés de communes, départements régions)
    - au sommet de l'état
    - à l'EUROPE ...
    - Dans le monde.... Qui commande le monde ? si ce n'est l'argent, la finance, les financiers, les possesseurs de capitaux...le ou les pays détenteurs de ces capitaux (territoires, paradis fiscaux)

    PARTOUT le peuple est bafoué. La démocratie est bafouée et n'existe plus...la corruption "à tout va.....", les enveloppes (à tous les niveaux), le parti-pris, les connivences et les magouilles... QUI CROIRE ? aucun de nos dirigeants, de nos élites ????

    Pour NOUS, français, nos enfants ne naissent plus égaux.... nos travailleurs ne sont plus égaux devant le travail, les privilèges, les retraites NI MEME les IMPOTS...la FRANCE n'est plus UNE et INDIVISIBLE...elle n'est plus patriote elle est communautariste et dirigée par l'ETRANGER ....

    Demain , les français seront des esclaves !!!!! la direction est MONDIALE, personne ne connait les réelles têtes pensantes !!! QUI SONT ELLES ? OU SONT ELLES ? POURQUOI le SONT ELLES ???

    TOUT SIMPLEMENT PARCE QU'ELLES nous tiennent par l'argent ... Elles se reposent sur leurs complices, locaux, nationaux, européens etc....membres de sectes, détenteurs du pouvoir économique concentré et tout puissant. Ils ont facilité le GIGANTISME pour mieux le contenir.

    Voilà la FRANCE et l'EUROPE d'aujourd'hui. et DEMAIN ????

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  9. Gilbert Perrin
    À l’instant ·

    CONFERENCE SOCIALE = ENFUMAGE ????

    On ne peut pas faire du social sans équilibre économique ....

    Attention à la conclusion : encore des mensonges ....

    Gilbert Perrin

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